电解液龙头天赐材料再扩产业务重心加速向锂电转移

电解液龙头广州天赐高新材料股份有限公司再抛扩产计划。

最近几天，天赐材料公告披露，其拟通过设立全资子公司肇庆天赐高新材料有限公司，投资建设年产20万吨锂电池电解液项目，项目总投资金额为8.2亿元2021年10月，其刚刚披露子公司四川天赐高新材料有限公司投资15.3亿元的30万吨电解液项目建设计划

东吴证券近期研报预计，天赐材料产能扩张加速，并布局上游六氟磷酸锂等电解液原材料，预计2023~2024年公司具备120万吨以上电解液配套能力。

将近两年来投产的产能都计算进去，可能也没有120万吨产能这么多，对方可能对我们的某些项目存在重复计算天赐材料证券部人士向《中国经营报》记者表示，去年以来电解液市场需求大于供给公司对于未来可能存在的过剩风险也有所考虑，会结合公司市占率，下游需求和对未来的预期综合统筹

重心转至锂电业务

天赐材料前身为成立于2000年的天赐有限，后于2007年整体变更为股份有限公司2014年，天赐材料登陆深交所主板，募资2.9亿元用于旗下4个材料项目建设

天赐材料主营业务为精细化工新材料的研发，生产和销售产品主要包括锂离子电池材料和日化材料两大板块2020年年报显示，公司客户包括LG化学，戴森，宝马等国际知名企业，当年还与特斯拉签署了战略合作协议

最近几年来，伴随着新能源汽车产业的快速发展，天赐材料锂离子电池材料业务突飞猛进。

2014年，天赐材料实现营收7.06亿元，当年电池材料业务营收为1.98亿元，占比28%，日化业务营收为4.19亿元，占比59%2015年，公司实现营收9.46亿元，电池材料业务和日化业务营收分别为4.55亿元和4.18亿元，占比分别为48%和44%，电池材料业务营收首次超过日化业务

之后，天赐材料锂电池材料业务营收占比一直保持在50%以上2020年为26.59亿元，占当年总营收41.19亿元的65%

同时，2021年天赐材料两次募投项目中也多为锂电材料相关项目。二审判决生效后，安徽纽曼公司，华某，刘某不服最高人民法院的终审判决，又向最高人民法院申请了再审，最高人民法院于2021年10月12日作出了驳回安徽纽曼公司，华某，刘某再审申请的裁定。

2021年6月，天赐材料完成了一笔16.7亿元的定增，募投项目包括年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目，年产15万吨锂电材料项目，年产40万吨硫磺制酸项目，年产10万吨锂电池电解液项目，年产5万吨氟化氢及2.5万吨电子级氢氟酸新建项目，年产18.5万吨日用化工新材料项目及补充流动资金在6个项目中，有5个项目涉及锂电材料

2021年12月，天赐材料再披露25.6亿元可转债的发行计划，拟募投项目包括年产15.2万吨锂电新材料项目，年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目，年产6.2万吨电解质基础材料项目，年产6万吨日化基础材料项目及补流4个项目中有3个项目涉及锂电材料

上述天赐材料证券部人士向记者表示:锂电材料目前就是公司业务的重心在最近几年我们的定期报告里，锂电材料的营收一直比日化业务的营收要高在2021年公司的定增和可转债募投项目里，锂电材料相关项目多一些，不过也有部分日化更新迭代的项目

该人士表示，从产品来看，公司的锂电材料主要有电解液和磷酸铁锂产品同时，公司对这两类产品上游的原材料进行了布局，如磷酸铁锂的原材料磷酸铁，电解液除了溶剂之外，还有相关的添加剂和锂盐

产能加速扩张

2020年下半年以来，电解液市场需求旺盛，价格大涨，天赐材料频频扩张电解液产能。

天赐材料2020年年报显示，从当年四季度开始，公司上游锂电材料溶剂，添加剂等交付压力剧增，市场供不应求公司通过同供应商沟通，保证了大部分原材料的及时供应，确保产品按时交付当年，公司交付电解液7.3万吨，较2019年增长52%，实现归母净利润5.3亿元，剧增4400%

在上述天赐材料16.7亿元的定增计划中，包括年产10万吨锂电池电解液项目，以扩充其位于宁德市的产能，配套重点客户发展需求。

2021年10月，天赐材料公告称，拟设立全资子公司四川天赐，并通过其在四川彭山经济开发区投资15.3亿元建设的年产30万吨电解液和10万吨铁锂电池回收项目，预计2023年初建设完成2021年12月末，天赐材料再次公告披露，拟通过设立全资子公司肇庆天赐，投资8.2亿元建设年产20万吨锂电池电解液项目

上述东吴证券研报显示，天赐材料已建成的宁德，广州，九江三大基地，电解液累计产能近15万吨此外，溧阳基地一期10万吨，福鼎基地10万吨，九江基地15万吨，捷克子公司一期2万~3万吨，南通20万吨电解液项目在建，再加上规划的四川新基地30万吨产能，这些项目全部建成后预计公司电解液产能将超过120万吨

不过，对于上述产能情况，天赐材料方面提出异议将近两年来投产的产能都计算进去，可能也没有120万吨产能这么多，对方可能对我们的某些项目存在重复计算上述天赐材料证券部人士向记者表示

该人士还表示:公司2020年底电解液的产能是10万吨左右，今年会有两个电解液项目投产，分别是15万吨和10万吨公司电解液这块业务分布得比较散，加上每个项目都有规划期和建设期，完工时间也受多种因素影响，所以我们这边并没有非常准确的数据

对于市场普遍担忧的过剩风险，该人士表示，去年以来电解液市场需求大于供给未来是否存在过剩风险，具体要看整体供给和需求的平衡，公司对此也有所考虑，会结合公司市占率，下游需求和对未来的预期去综合调节

值得注意的是，在天赐材料持续扩张的同时，其上市以来部分财务指标波动较大。。

在扣非归母净利润方面，2014年~2017年，天赐材料由0.5亿元增至超3亿元，而2018年和2019年则骤降至0.1亿元的水平，2020年再次猛增至5.3亿元，2021年前三季度高达15.1亿元。

天赐材料的自身造血能力也不稳定2014年~2016年，公司经营活动现金净流量保持在0.6亿元~2.4亿元之间，2017年~2019年则皆为负，在—0.1亿元~—3.2亿元之间，2020年和2021年前三季度出现大幅增加，分别为6.3亿元和9.9亿元

上述天赐材料证券部人士对此表示，公司业绩波动的部分原因是相较2015年和2016年，2018年和2019年市场是非常差的两年，因为新能源汽车补贴的退坡，整个产业链上的需求不足，产能过剩，相关产品毛利率也出现下滑。

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