摩根大通：保持看多美股，因为“积极因素还未耗尽”

牛市还没有结束。

对于美股新的一年怎么走，华尔街的分歧依旧巨大。

摩根士丹利依旧看空美股，认为今年春季美股估值将出现全面重置，而摩根大通则继续唱多美股，该行全球股票策略主管Misla Matejka在2022年就职典礼上发布了一份190页的股票策略PPT，并表示:保持看多美股，因为积极因素还未耗尽。

而正如彭博社所指出的，并非只有摩根大通的策略师普遍对股市持乐观观点:瑞士信贷本周重申了对美国股市的乐观看法，法国兴业银行周二重申了对欧洲股市今年回报率为6.6%的预测，并写道牛市还没有结束高盛和贝莱德投资研究所 的策略师也认为股市将出现上涨，虽然涨幅要小一些

Matejka表示:尽管美股迄今为止涨势强劲，但仍有进一步上行的空间我们已经在12月的报告中表示，应该买入由奥密克戎恐慌引发的下跌

该行认为，奥密克戎被证明比之前的变异病毒更温和，虽然新冠病例激增，但它们不太可能导致重大限制。

并且，即使政府对奥密克戎的反应比预期的更加严厉，重新开放自去年3月以来一直很疲软，但这恰恰表明经济仍存在更多的缓冲。。

积极因素有哪些经济前景有利，美联储政策不会更加强硬

抛开疫情不谈，摩根大通认为，看多美股从根本上说，是源于2022年有利的经济增长前景。对于营业收入增长，斯达半导表示，主要系本期公司销售规模扩大收入增长所致，同时盈利能力提升。

摩根大通经济学家预计，2022年全球经济将又是实际GDP增长超过趋势的一年欧元区尤其突出，预计2022年实际GDP同比增长4.6%，自2016年以来首次超过美国

其次，美联储不太可能在2022年上半年在鹰派之路上走得太远，至少相对于目前的期货市场定价而言这也适用于欧洲央行整体通胀可能见顶，这将导致美债收益率曲线趋于陡峭，这对股市有利

再次，摩根大通还表示，有迹象表明，供应链限制可能会度过最糟糕的时刻，能源飙升的势头也将有所缓解。

Matejka表示，作为消费的关键驱动力，劳动力市场保持强劲，花旗集团主要地区的经济惊喜指数也重新回到了正数区域，特别是奥密克戎引起的人员流动下降，与去年冬天的规模相比，是小巫见大巫。

此外，摩根大通继续认为第四季度美股公司收益将有所增长，并认为对2022年的普遍预期将再次证明太低。

最后，就绝对值而言，目前美股市盈率倍数处于较高水平，但与信贷和债券收益率相比，并不高。

值得注意的是，在强劲的每股收益增长的推动下，去年美股市盈率出现了一些下降，Matejka预计，到2022年，美股市盈率将进一步小幅下降收益率上升在损害整体市场之前的缓冲因素仍然很大

摩根大通结束了对新兴市场的谨慎预测

摩根大通的长期乐观展望正值美国和欧洲股市创下历史新高之际去年，在前所未有的货币政策和财政刺激后，美国和欧洲股市均出现了强劲反弹

展望未来，虽然摩根大通认为美股将继续上行，但其对美股的评级为中性，而在6年的谨慎立场之后，该行尤其看好欧洲和英国股市，同时将新兴市场/中国市场视为机会。

摩根大通自去年第二季度以来，一直在强调新兴市场战术上存在的阻力，最近该行结束了对新兴市场的谨慎预测，并认为新兴市场股票可能在2022年开始表现更好。

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