菲仕技术上演“逆势扩产式”IPO头顶2413.31万元商誉

作为国内最早进入伺服电机行业的公司之一，宁波史飞科技股份有限公司目前已将目光投向a股资本市场，希望突破科创板招股书显示，飞盘科技拟募资16.01亿元，以增加主营业务但在有意扩张的背后，公司三大产品的产能利用率却在逐年下降这种逆势扩张是否会导致产能过剩，需要飞盘科技给出解释此外，截至2020年末，飞盘的技术账户中有2413.31万元商誉，占公司当年净利润总额的90%以上，这无疑为公司未来业绩埋下了隐患

想逆势扩产6.54亿元。

在新能源电驱动系统产品产能利用率大幅下降的背景下，飞盘科技募资项目之一是年产新能源汽车驱动电机及动力总成25万套，募资金额6.54亿元。

根据消息显示，飞盘科技专注于运动控制和能量转换领域，主要从事新能源汽车用高精度，高效率稀土永磁同步电机，伺服及驱动系统，控制系统和电驱动系统的研发，生产和销售公司产品是众多高端装备和新能源汽车等战略性新兴产业的关键核心零部件，实际控制人为任文杰，合计控制公司56.45%的股份

招股书显示，在寻求在科创板上市的过程中，飞盘科技计划募资16.01亿元，其中年产25万套新能源汽车驱动电机及动力总成项目募资金额最高，达6.54亿元。如果我们对2021年以来的投资网点进行排名，那么新能源汽车行业一定属于“最聪明的孩子”之一。

值得一提的是，在飞盘技术扩张的背后，公司新能源电驱系统产品2020年产能利用率大幅下降数据显示，2018—2020年该产品产能利用率分别为39.98%，103.4%和23.51%

对于2020年该产品产能利用率大幅下降的情况，飞盘科技今日在接受北京商报采访时表示，2020年，由于公司重要客户北汽新能源产销量的意外影响，公司新能源汽车电驱系统产品销量和产能利用率均出现下滑。无论是在中国还是欧美，新能源汽车的渗透已经成为政策驱动的必然趋势。今年6月接受科创板IPO申请的宁波史飞科技有限公司就是其中之一。

但在产能利用率大幅降低的情况下，飞盘科技大规模扩产的行为是否合理，无疑引起了监管部门的关注上交所在第一轮问询函中要求飞盘科技披露募投项目大规模拓展新能源汽车电驱动业务的合理性和必要性，是否造成产能过剩，公司未来产能利用计划及对策

飞狮科技今日对北京商报记者表示，公司投资项目所在行业受到国家政策的大力支持，市场有巨大的增长空间，尤其是新能源汽车行业，产能的战略储备是赢得竞争的关键公司通过募资项目新增产能是公司核心技术的产业应用，是对非现有产品的简单产能扩张同时公司手头有一定规模的订单，新客户也在顺利拓展预计未来将有效消化新增产能，产能规划合理且必要

投融资专家许今日在接受《京商》记者采访时表示，在产能不饱和的情况下，如果公司扩张后销售规模无法大幅提升，可能存在新增折旧摊销费用侵蚀公司净利润的风险。

两种产品的产能利用率也有所下降。。

除了新能源汽车电驱动系统产品，飞盘科技另外两款产品的产能利用率也在逐年下降。

具体来看，2018—2020年飞盘伺服电机产品产能利用率为93.7

飞盘科技今日在接受北京商报采访时表示，公司主要产品产能利用率变化是产能和产量变化不同步所致，相关产品产能利用率从2021年开始持续提升其中，2021年上半年，公司运动控制业务领域下游应用行业景气度持续提升，带动公司运动控制业务整体产销量增加2021年上半年，公司伺服电机和伺服驱动器产量已达到2020年年产量的60%以上和75%以上预计2021年伺服电机和伺服驱动器产量将同比增长，相关下降趋势不会持续到2021年

按主营业务收入按下游应用业务板块划分，飞盘科技主要包括工业伺服设备板块，大型传动设备板块，高端数控机床板块和新能源汽车业务板块2020年，上述板块产生的收入分别约为4.48亿元，1.2亿元，1.19亿元和8721.3万元，分别占主营业务收入的57.84%，15.5%和15.5%

根据飞盘科技披露的募资项目，拟分别投资5.95亿元，1.59亿元，1.06亿元，8753.08万元用于大型传动设备精密电驱动产品新项目，信息化建设项目，综合实验测试中心建设项目，R&D中心建设项目。

上述募资项目中，大型传动设备精密电驱动产品新项目也将增加公司产能。

根据FISH技术，大型传输设备是一个快速增长的业务板块，潜力巨大伴随着下游大型传动设备应用领域的不断扩大，下游客户对产品的需求也在不断提升为提升大型传动设备精密电驱动产品的生产供应能力，公司拟在浙江省宁波市北仑区小刚装备园建设该项目，形成年产3480套大型传动设备精密电驱动产品的生产能力

但飞盘科技也提醒风险，如果未来市场环境发生较大变化，下游客户需求增速低于预期，若公司未能及时有效开拓市场，将使公司无法按照既定计划实现预期经济效益，对公司业务发展目标的实现产生不利影响。

头顶商誉2413.31万元。

IPO背后，飞盘的技术账户里还是有大量的善意。

数据显示，截至2020年12月31日，飞盘科技合并报表商誉账面价值为2413.31万元，占总资产的1.62%，该商誉由公司于2019年末收购OSAI ITA 60%股权形成。

具体来看，2019年11月，为提升公司在高端数控系统技术研发实力，加快公司控制系统产品布局，菲仕技术决定收购PE持有的OSAI ITA股权同时，基于OSAI ITA与PE及其相关方过往交易往来及业务需要，双方签署了《服务协议》《生产供应协议》等一系列协议，以保证公司在收购OSAI ITA后生产经营和双方业务往来的有序开展

独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，商誉侵蚀上市公司业绩在A股市场已屡见不鲜，商誉一直被认为是绞杀公司业绩的头号杀手，这是监管层对此现象进行重点关注的原因，谨防IPO企业上市后出现业绩变脸。

需要指出的是，2413.31万元的商誉对于菲仕技术而言并不是个小数目。

财务数据显示，2018—2020年，菲仕技术实现营业收入分别约为6.28亿元，8.41亿元，7.97亿元，对应实现净利润分别约为513.02万元，3507.48万元，2636.84万元，对应实现归属净利润分别约为661.99万元，3258.17万元，3299.23万元，对应实现扣非后归属净利润分别约为270.65万元，1558.72万元，3073.9万元。甚至可以毫不夸张地说，这个行业在未来五到十年内依然会保持高景气度，不断膨胀的蛋糕会让无数企业为之着迷，纷纷想分一杯羹。

经北京商报记者计算，2413.31万元的商誉占菲仕技术2020年净利的91.52%，占当期归属净利润的73.15%，占当期扣非后归属净利润的78.51%。

菲仕技术也在招股书中提示风险称，若未来OSAI ITA经营所处的行业竞争程度，市场环境，监管政策等外部因素发生重大变化，将对OSAI ITA的经营状况造成不利影响，公司则存在计提商誉减值的风险，进而对公司当期损益造成不利影响。

菲仕技术方面在接受北京商报记者采访时表示，公司将严格按照企业会计准则的规定定期对商誉进行减值测试，关注商誉价值变动情况，公司亦将通过不断提高生产经营水平及盈利水平，提升抵御相关风险的能力。

另外需要指出的是，目前PE仍持有OSAI ITA 40%的股权，而OSAI ITA被菲仕技术收购后仍与PE存在交易其中，2020年OSAI ITA向PE采购商品的金额为1970.32万元，占菲仕技术营业成本的比例为3.45%，此外，OSAI ITA被收购后还接受PE及相关方的人力资源管理，财务管理，IT服务等

针对上述现象，上交所也曾要求菲仕技术说明OSAI ITA向PE采购商品的原因，公司及控股子公司OSAI ITA在数控系统业务上是否对PE存在依赖。

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