西部策略：持股过节依然是当下的最优选择

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持股过年

投资要点

事件:2022年1月25日，A股三大指数全线下跌，上证指数跌2.58%，创业板指跌2.67%，沪深300跌2.26%行业方面，传媒，综合，计算机等行业跌幅居前全日市场成交额达到8676亿元，北向资金净流出35.76亿元

对此我们点评如下:

1． 近期伴随着长假临近，A股成交量逐步收缩，市场对于外部风险冲击出现过激反映，我们认为当前的市场环境与去年国庆节前的环境非常相似当时市场对于海外的担忧来自9月议息会议对于taper表态是否会更加偏鹰，整个9月海外市场都呈现明显调整而从国内来看，伴随着9月中旬对于量化交易监管的规范化叠加节前季节性成交收缩，加上商品价格的大幅下跌，使得国内对于四季度经济预期的担忧上升，市场在9月底也曾出现非理性调整而伴随着国庆节后成交量自然回升，叠加宽松预期升温，虽然10月市场有所波折，但是也孕育了四季度冬季躁动行情机会

2． 与去年10月相比，春节后的政策力度会更大，上半年行情依然值得期待去年10月由于对于超预期通胀和地产的担忧，降准最终到12月才正式落地而从当前情况来看，一月社融大概率低于去年同期，这也意味着2月降准的确定性较去年10月更高从近期市场的表现来看，市场对于数量型宽松的反馈明显好于价格型工具，这也意味着降准对于市场刺激效果会比降息更好

3． 海外方面流动性预期修正将是大概率事件从昨晚美股的表现来看，地缘政治风险冲击对于欧元区以外的资本市场影响是有限，对于A股表现更多是过激反应而对于1月议息会议，我们认为在美国经济数据偏弱的背景下，进一步转鹰的概率非常低，1月26日的联储议息会议将对后续联储加息节奏将提供更直接的线索，预期落地将有助于缓解当前市场的担忧

4． 上半年市场依然可以更乐观一点，持股过年的收益将比去年持股过国庆节更大伴随着节前市场缩量接近尾声，叠加2月货币政策窗口期的再度临近，我们认为持股过节依然是当下的最优选择，建议投资者积极布局上半年行情从结构上把握四条主线:①伴随着年报业绩逐步兑现，成长板块有望成为春节后市场行情阶段性主线，②受益于成交回暖与全面注册制的券商，③以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济，④必须消费品及受汤加火山爆发事件催化的农业板块

从历史上看，新能源替代传统能源不是一个短期的过程，新能源的革命性发展必须建立在压倒性的经济优势之上。目前在新能源系统不具备压倒性优势的情况下，要实现以二氧化碳峰值排放和碳中和为目标的能源转型，需要更多的人力和市场的介入，通过限制旧能源的发展，总能源和相应的原材料供不应求，但短缺只能通过发展新能源系统来解决。因此，经济的潜在增长率将明显下降，价格水平将保持在一个相对较高的水平，在数据上表现为“滞胀”。由于总量的减少和利润分配的变化，中下游企业势必面临更大的生存压力，就业等问题的约束造就了过去不同的政策环境(宽金融，宽信贷)。与前一次信贷周期下“滞涨样”期股票表现不佳不同，由于部分行业分子持续改善，分母可能扩大，反而可能出现“滞涨多头”格局。2005-2007年超级周期，周期股属性一分为二，毛利率系统性上涨：属于老能源材料；产能快速增长属于新能源。

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