兴业证券张启尧解密“红利策略”：不只防御，回报率也具性价比

2024年伊始，红利策略再度“逆势走红”，背后是何原因？红利资产有何魔力？新的一年低估值、高股息资产是否要加大配置？

昨日晚间，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌、兴业证券首席策略分析师张启尧分别作为买方与卖方代表，做客央视财经《财访》栏目，共话2024龙年投资大趋势。

就上述问题，张启尧表示，红利资产本质上是一种防御性资产。今年年初的市场情绪演绎，一是因为市场本身风险偏好相对较低，二是当前正处于上市公司业绩空窗期，年报、季报尚且没有一个很好的预期，资金只能先在高股息股票中“躲着”。

同时，张启尧亦表示，高股息从回报角度也具有性价比。A股低波红利指数，即低波动、高股息的板块，在2017年、2018年时股息率大概只有两三个点，低于理财收益率，但是现在其股息率大概在六个点，高于理财收益率，从而基于回报率其也有了配置价值。

张启尧预期，后续如果政策出现超预期的松动或更明确的、方向性的指引，或上市公司年报、一季报公布后有一些盈利的亮点，可能会对红利策略形成分流。

“我倾向于在个人的投资组合里面，应该会有一个更高的权重。而且不仅仅是个人，而且对于一些绝对收益的产品，它的权重都应该是有上升的一个配置比重。”张启尧建议道。

值得注意的是，在访谈中，但斌旗帜鲜明地表达了对回报良好公司的喜爱。他表示，投资千差万别，要买真正能够创造财富的公司。以煤炭行业为例，主要还是分红，五年七年能够拿回本，这种就是很好的投资。

但斌称，A股市场目前可能包括今年还是一个调整，还是应该买真正能够提供好的回报的公司，现金分红这些方面可能是一个选择。

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