伍超群逆势扩产105万吨依赖商超难消化千禾味业净利锐降41%高端优势不再

伍超群仍在强力推进酱油大扩产。

靠养殖赚得人生第一桶金的伍超群，与兄长一起创业，从食品添加剂起步，拓展至酱油领域26年间，千禾味业异军突起，已经成为仅次于海天味业，中炬高新的中国酱油行业老三

在中国调味品市场，海天酱油是巨人般存在，市场称其为酱油中的茅台，难以望其项背深圳宝能集团掌门人姚振华实际控制的中炬高新紧紧追赶，但只能屈居第二

伍超群靠什么跻身行业前三精明的伍超群将千禾味业打造成高端酱油的代名词，零添加，无防腐剂概念加持

仿如其名，似乎不甘心屈居老三，伍超群推动千禾味业大规模扩产日前，千禾味业披露，拟定增募资不超过8亿元，用于年产60万吨调味品智能制造项目建设这些扩产项目如果全部达产，公司酱油产能将增加105万吨，较其2016年上市之时的7万吨猛增15倍

可是，海天味业，中炬高新都在扩产，高端依赖商超的单一渠道短板，可能是伍超群激进扩产不可回避的巨大风险。

二级市场上，近一年来，千禾味业股价累跌近60%。

高端酱油成就行业老三地位

简单，低调，一心一意谋主业，错位发展，让伍超群在26年间登上富豪榜。

伍超群1969年出生于四川眉山，1986年毕业于华南农业大学在那个年代，大学毕业意味着铁饭碗稳了，但伍超群选择了创业

人生第一桶金是怎么赚得的，低调的伍超群甚少向外界提及公开消息中，一致的说法是，伍超群通过搞养殖赚得了日后创业的资本

1996年，大学毕业后的第十年，伍超群开启了人生创业之旅他邀请兄长伍学明一起创立恒泰实业这一年，伍超群27岁，伍学明43岁

创业之初，恒泰实业从事食品添加剂生产，产品主要是焦糖色添加剂短短几年，伍超群创立的恒泰品牌成了中国驰名商标

创业初获成功，伍超群成为旁人眼中的企业家，但他并不满足，且创业的信心和胆识增长了不少。

2001年，是伍超群旗下产业的转折点，也是其人生转折点这一年，伍超群实施首次产业扩张计划

当时，伍超群的恒泰实业生产的焦糖色供应给海天味业等知名企业在向酱油企业供应食品添加剂过程中，他逐渐摸到了些许门道，加上对家家户户炒菜，烧肉，烧鱼，少不了都要加点酱油的常识认知，酱油的市场空间足够大于是，他果断决定，将产业向下游延伸，拓展至酱油领域

从研发起步，从酱油到食醋，料酒，伍超群一步步前行。

当时市场上，海天，厨邦，加加，李锦记等，都是消费者所熟知的酱油品牌经过充分的市场调研，伍超群发现，市场上缺乏高端酱油他遂决定重点进军高端酱油市场

伍超群成功了，10年后的2011年，千禾味业实现营业收入5.03亿元，归属于母公司股东的净利润0.47亿元，已经成为一家中小型调味品公司。

也就是从这时开始，伍超群有了新的梦想，那就是推动公司进入资本市场，借助资本力量做大做强。而商超是调味品企业最重要的销售渠道，前者客流量减少也必将影响后者销售。

为此，伍超群颇费了一番心血，仅仅在更名方面，就动了一番脑筋。。

四川眉山，与大文学家苏东坡颇有渊源相传，苏东坡在游历时被美景陶醉，作诗千般美景道不尽，禾草珍珠透心香，却被农夫听成将肉和草蒸煮透心香，成就了传统佳肴——东坡肉

美味菜东坡肉，四川眉山，伍超群灵机一动，诗句第一个字，将公司及酱油名称定为千禾，既有文化又闻香味，并暗含高端。

2012年，公司改制，并更名为千禾味业。

日前，千禾味业成功闯关IPO，登陆上交所日前，千禾味业股价达51.37元/股，市值达410.33亿元，位居中国酱油行业第三持股37.09%的实控人伍超群身家达152亿元

2020年，伍超群相继登上福布斯，胡润富豪榜。社区团购自2020年兴起以来，就对传统零售行业造成了重大冲击，导致商超客流量大为减少，业绩普遍下滑。

回过头看，千禾味业可谓是从夹缝中求得生存伍超群的策略是，不与龙头正面交锋，错位发展

零添加酱油，头道，有机等，千禾味业推出了系列高端品牌，吸引了一批高端消费者，引领了消费潮流千禾味业产品不仅销往全国各地，还出口至日本，美国，加拿大，澳大利亚及中东等地区

高端不旺依赖商超窘境

跻身行业前三，伍超群靠的是零添加高端概念，但这如今正成为其发展短板千禾味业急需突破

2016年上市以来，伍超群持续推动千禾味业扩产。

2016年，上市之前，千禾味业的产能为酱油7万吨，食醋3万吨当年，公司IPO募资3.68亿元，投建年产10万吨酿造酱油，食醋生产线项目，酱油，食醋各5万吨

2017年，上市后第二次扩产，拟投资5.38亿元建设年产25万吨酿造酱油，食醋生产线扩建项目，其中，酱油20万吨，食醋5万吨。

目前，这两个投建项目均已完成。

日前，千禾味业再次宣布扩产，投资扩建年产36万吨调味品生产线，建设年产30万吨酿造酱油，3万吨蚝油，3万吨黄豆酱产能。

日前，千禾味业披露定增预案，拟募资不低于5亿元，不超过8亿元，用于年产60万吨调味品智能制造项目，涉及50万吨酱油，10万吨料酒产能。

综上，如果最近两次的扩产计划全部实现，届时，公司酱油产能将较上市之前新增105万吨，增幅达15倍。

值得一提的是，本次定增募资，伍超群包揽由此可见，伍超群对扩产支持力度足够大

不过，千禾味业的经营业绩并不算理想2017年至2020年，公司实现的净利润分别为1.44亿元，2.40亿元，1.98亿元，2.06亿元，同比变动43.93%，66.61%，—17.40%，3.81%2019年下滑，2020年微增长

在这期间，海天味业的净利润同比增速仍然保持着20%左右，中炬高新的净利润年均增速也超过20%。事实上，多家调味品上市公司都指出社区团购对业绩的冲击。

2021年前三季度，千禾味业实现营业收入13.56亿元，同比增长10.91%，净利润为1.32亿元，同比下降41.09%同期，海天味业增速也明显放缓，但仍然保持正增长

净利润大幅下滑，千禾味业称系促销及广宣费同比增加1.1亿元所致。

尽管如此，市场对千禾味业仍然担忧业内人士称，千禾味业打出的零添加等高端概念被纷纷效仿，且不谈零添加存在争议，公司自身高端尚未表现出产销两旺特征

高度依赖商超也是千禾味业的致命短板公开消息显示，千禾味业超90%收入来自商超，而海天味业70%收入来自餐饮，15%来自商超，中炬高新则相对要均衡一些

毫无疑问，餐饮渠道的市场要远大于商超渠道。

截至2021年三季度末，千禾味业存货余额为5.05亿元，同比增长33.95%，上年同期增幅为24.01%。

大规模扩产后，伍超群将如何破局。

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