建材行业周报：消费建材估值受压制周期边际变化偏弱

核心观点

团队观点:受基建投资增速和地产政策影响，当前板块缺乏系统性机会周期方面，玻璃的需求受制于地产商资金链的紧张而出现旺季不旺的态势，从价格看，目前全国均价为136.82 元/吨，较9 月中下旬的最高点152.75 元/吨已下跌10.4%，与此同时纯碱/天然气的大幅涨价将进一步侵蚀其盈利我们判断如11 月中期仍未释放滞后的需求，Q3 的玻璃行业盈利将是高峰玻纤的景气度一直维持高位，十一假期后无碱纱环比小幅上涨，行业新增产能释放有限，库存依然处于低位，支撑其价格的主要是海外强劲的需求但国内经济的未来整体放缓使得我们对此行业不报太乐观心态在水泥端，因限电和疲弱需求，水泥偏低销量可能成为常态，高价显得有价无市，水泥的行情看不到太多反转可能性在消费端，地产商资金链紧张带来的坏账尚未体现，在行业集中度仍处于较低水平时，原材料的涨价并没有完全向下传导，盈利能力几乎都有所降低，而精装房渗透率的二阶导数已开始下降，市场更多看好细分龙头的扩品类逻辑当前地产政策仍未看到确定的边际放松拐点，消费建材的估值将继续受到压制

本周市场回顾:上周建材板块指数涨幅—0.6%，相对沪深300 超额收益为—0.6%年初至今，建材板块收益率为2.3%，相较沪深300 超额收益率为7.6%上周优选组合收益率为—3.7%，相较建材指数超额收益率为—3.2%，累计收益率/超额收益率—10.8%/—2.9%

建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价137.96 元/重量箱，环比下降2.7%，同比上升39.1%库存3745 万重量箱，环比上升4.3%本周全国主流缠绕直接纱均价6275 元/吨，电子纱均价16750 元/吨，无碱玻璃纤维纱均价8563 元/吨本周全国水泥市场平均成交价为625 元/吨水泥出货率环比下降4.1pct 至64.7%，库容比环比上升3.7pct 至50.8%

投资建议与投资标的

投资建议:从抗风险角度，主要推荐细分行业龙头公司，包括旗滨集团，中国巨石，海螺水泥，东方雨虹此外，从进攻性考虑，推荐石英股份和苏博特

本周东方建材优选组合:苏博特，石英股份，海螺水泥，中国巨石，旗滨集团，东方雨虹

风险提示:基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动。

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